La Banque Centrale de Madagascar (BFM) a maintenu son taux directeur à 12,50 % lors de sa réunion du comité de politique monétaire de novembre 2026, confirmant son orientation restrictive face à une inflation qui s'établit à 8,6 % en glissement annuel selon les derniers indices publiés. Cette décision était attendue par les marchés, qui anticipaient une stabilisation du taux après le cycle de hausses engagé depuis 2024.
Le niveau d'inflation de 8,6 % reste sensiblement au-dessus de la cible de la BFM, fixée à 5-6 %, principalement sous l'effet de la dépréciation de l'ariary face au dollar (−12 % depuis janvier 2026) et de la hausse des prix alimentaires importés. Les produits alimentaires de base — riz, huile, farine — ont enregistré des hausses comprises entre 15 % et 22 % sur douze mois, pénalisant particulièrement les ménages à faible revenu.
Le gouverneur de la BFM a souligné lors d'une conférence de presse que le maintien du taux à 12,50 % vise à ancrer les anticipations d'inflation et à soutenir l'ariary, dont la stabilité est cruciale pour maîtriser l'inflation importée. Des signaux positifs existent néanmoins : les réserves de change ont augmenté de 8 % au troisième trimestre 2026, atteignant l'équivalent de 3,2 mois d'importations, en partie grâce aux décaissements de bailleurs multilatéraux.
Pour le secteur privé malgache, un taux directeur à 12,50 % implique des taux de crédit bancaire qui avoisinent 20-25 %, rendant le financement de l'investissement particulièrement onéreux. Les petites et moyennes entreprises, qui constituent l'essentiel du tissu économique formel, sont les premières affectées par cette contraction du crédit.
Les économistes de la région observent attentivement la trajectoire malgache. Un début d'assouplissement monétaire est envisageable au premier semestre 2027 si l'inflation reflue vers les 7 % et si la stabilisation de l'ariary se confirme. La BFM procède à des injections régulières de liquidités en devises pour soutenir le cours de sa monnaie sur le marché interbancaire.